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程定华:今年大宗商品上涨原因和未来走势

2016-11-24 16:56:37
来源:中国证券网
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  今年大宗商品上涨的原因剖析和未来走势展望 作者:程定华

  我主要是从微观和中观的层次去介绍目前的一些情况,去跟连平和权衡老师的观点做一些印证。

  连平和权衡老师的PPT大家都已经看到,从12年-13年以来投资增速下得非常厉害,出口增速下得也非常厉害,大家都觉得产能过剩非常得严重,但是有一个情况我想大家今年应该是能够注意到的,就是在这样的情况下今年大宗商品价格出现了巨大地上涨。如果我们假定11年到现在都是一个巨大的产能过剩,同时我们投资的增速、出口的增速全在下滑,那么是什么原因导致大宗价格出现暴涨?按道理来说今年大宗商品应该继续下跌,但实际的情况是它非常突兀地发生在这个地方,所以你就要对这个东西做一个解释。

  而且你会发现今年有一个很奇怪的事情,在所有大宗商品里面,越是过剩最严重的、技术含量最低的商品,涨幅越大,比如说煤炭,大概在6个月的时间里涨了一倍,焦煤涨了更多,可能有120%、130%。有一家上市公司,连续亏损准备卖壳,到处去找人卖壳,一直没卖掉,结果今年他们意外地发现他们的产品大概涨了4倍,他突然发现自己一个季度可以挣一个亿,所以不用卖壳了。那这样一个事情跟大家听到的我们有那么严重的产能过剩是挺不吻合的,所以它背后一定是有什么原因跟大家的想象是不一样的。

  那对这样一个事情呢,大家有很多种解释,有的人说是因为这几年货币超发,钱发多了,所以大宗涨,但问题是11年到15年,大宗价格跌了有三分之二,那个时候货币超发比现在更严重,因为11年、12年、13年、14年、15年,按大家的标准都算货币超发,那为什么之前差不多连跌了有5年的时间?

  有些人说跟汇率有关系,这个多多少少能解释一点,但是你会发现,一般美元强势的时候大宗会不行,但今年的美元大概是最近20年最强势的货币,美元没有什么时候比今年更强,但是大宗比今年的美元更强,大宗今年的涨幅远远超过了美元今年的涨幅,所以这跟我们的想象是不一样的。

  有人说这是因为避险,但是你会发现今年贵金属涨幅非常非常小,黄金大概从去年的最低点到现在涨了20%不到,煤炭的涨幅大概是黄金的5倍,这如果要避险,为什么不买黄金而要买煤炭?

  所以这些现象都是非常非常异常的情况。那这是我对这个问题的阐述,然后我提出我们对这个问题的一些看法。

  总得来说,我们基本上可以确信今年大宗商品这样的一轮上涨,它不来自于需求端的一个变化,因为需求端的变化大家都已经看得很清楚,它主要是来自于供给端的变化,那这样供给端的变化是不是来自于国家的供给侧改革呢?

  今年是年初左右提出的煤炭钢铁供给侧改革,但大宗涨价其实跟这个关系不是特别得大,因为如果只是讲供给侧改革,那么理论上说应该是煤炭和钢铁涨,别的不是供给侧改革主攻领域的品种就不该涨,但实际情况不是这样,今年大宗价格的平均涨幅在30%左右,上涨的品种范围非常得广泛,比如说农产品里的棉花和白糖,这个国家没有供给侧改革,它照样涨得很好,有色金属的锌,国家没有供给侧改革,它涨得也很好,化工品里面更多了,像PVC、烧碱、纯碱这种极端过剩的行业都涨幅巨大。那么这些东西国家没有提供给侧改革,它也涨得很好,所以供给端的变化不完全来自于国家供给侧改革这样的一个变化,它一定是有它背后的一些原因。

(责任编辑:CJ007)

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